外媒：人民幣資產將巨變 各國央行或買入1000億美元

2015年08月04日 06:36

對於(yu) 中國政府在經濟領域的要任務之一來說，國內(nei) 股市的劇烈波動是指望不的。中國當局的強力托市舉(ju) 措似乎一度在令股市止跌回升——直到上周再次疲軟。

中國的目標，是令人民幣能夠在經過審查後被納入特別提款權(SDR)——即貨幣基金組織(IMF)使用的貨幣單位。這一審查過程將於(yu) 今年底得出結論。將人民幣納入SDR，從(cong) 而加入美元、歐元、日元和英鎊的行列，可能會(hui) 提高SDR對借款方和投資者的吸引力。不過，作為(wei) 一種需“分解"成其組成貨幣，才能在金融市場中交易的人為(wei) 貨幣，SDR從(cong) 未受到投資者青睞。

與(yu) 歐洲貨幣單位的發展類似，要想令SDR貨幣能夠在借貸和投資活動中得到更廣泛應用，它還需要成為(wei) 一種依靠自身本領的貨幣。從(cong) 上世紀70年代末以來，歐洲貨幣單位就一直用於(yu) 債(zhai) 券市場。而在上世紀90年代，在向歐元轉型的過程處於(yu) 之際，對歐洲貨幣單位債(zhai) 券資產(chan) 的配置才出現了加速。相比之下，SDR看起來卻不太可能出現類似變化。

如果SDR貨幣得到更廣泛地應用，債(zhai) 券市場中更有可能的受益者將是人民幣自身。從(cong) 短期來說，對SDR和人民幣的積極評價(jia) ，可能會(hui) 促使*方渠道多買(mai) 入價(jia) 值1000億(yi) 美元的以人民幣計價(jia) 的資產(chan) 。從(cong) 更長時期來說，這一數字將會(hui) 大得多，從(cong) 而引發如何才能增加高品質人民幣資產(chan) 的供應量、以滿足這種額外需求的問題。

與(yu) 人為(wei) 建立的SDR貨幣不同的是，人民幣對*的投資者正變得更加真實。將人民幣納入SDR的決(jue) 定，將取決(jue) 於(yu) IMF對人民幣在金融市場和*方交易中自由可用程度的評估。雖然中國政府正在大力提高資本項目下人民幣的可兌(dui) 換性，但由於(yu) 擔心過度自由化會(hui) 傷(shang) 害金融穩定性，中國當局仍在實施資本管製。為(wei) 阻止6月份股市的暴跌，國有的中國證券金融公司(China Securities Finance Corporation)買(mai) 入大量股票的行為(wei) ，以及中國政府對股票拋售的限製，都可能被視為(wei) 幹擾人民幣可用性的行為(wei) 。

人民幣被批準納入SDR，對中國政府來說將有著巨大的象征意義(yi) 。中國政府正努力將人民幣變為(wei) 硬通貨，挑戰西方在貨幣治理中的統治地位。人民幣被納入SDR，會(hui) 令中國政府的上述努力得到加強。更具體(ti) 地說來，它或將引發機構資產(chan) 向人民幣的大規模遷移。

人民幣在外匯市場的急劇升值也是個(ge) 重要因素，解釋了為(wei) 何IMF如今會(hui) 表示人民幣在上得到了正確估值。過去12個(ge) 月內(nei) ，人民幣經通脹調整後的實際貿易加權匯率上升了13%。目前，人民幣已成為(wei) 一種事實上的儲(chu) 備貨幣。根據IMF的估計，在各國央行持有的資產(chan) 中，粗略估算大約有1000億(yi) 美元的人民幣儲(chu) 備資產(chan) ，約為(wei) 加拿大元和澳元儲(chu) 備資產(chan) 總量的一半。而將人民幣納入SDR的決(jue) 定，可能會(hui) 在此基礎上，進一步促使各國央行再買(mai) 入價(jia) 值1000億(yi) 美元的人民幣資產(chan) 。目前，*方貨幣與(yu) 金融機構論壇(Official Monetary and Financial Institutions Forum)對*方部門的資產(chan) 規模估計為(wei) 30萬(wan) 億(yi) 美元，而清算銀行(Bank for International Settlements)對每日外匯成交量的估計則為(wei) 5.3萬(wan) 億(yi) 美元。與(yu) 它們(men) 相比，1000億(yi) 美元並不算個(ge) 大數字。然而，人民幣這一屬性上的改變會(hui) 成為(wei) 一個(ge) 裏程碑，尤其是如果私人部門也隨即采取同樣舉(ju) 措的話。

高盛(Goldman Sachs)表示，包括公共部門債(zhai) 券和私營部門債(zhai) 券在內(nei) ，人民幣債(zhai) 券市場的總體(ti) 規模估計為(wei) 大約35.9萬(wan) 億(yi) 元人民幣，是僅(jin) 次於(yu) 美國和日本的第三大債(zhai) 市。今後幾年內(nei) ，對於(yu) 央行來說，可能會(hui) 出現以人民幣計價(jia) 的可投資資產(chan) 短缺的現象。今後幾年，中國政府部門的借款方不太可能發行很多債(zhai) 券。因此，央行需求的一部分，可能將不得不由世界銀行(World Bank)及各主權政府等評級zui高的機構發行的人民幣債(zhai) 券來滿足。其中，英國政府去年帶頭發行了30億(yi) 元人民幣的債(zhai) 券。

如果人民幣被納入SDR，預計今後幾年西方國家政府將發行更多此類債(zhai) 券。

來源：金融時報

譯者/簡易